華菱鋼鐵轉債是什麼意思

『壹』 華菱轉債價值分析

1、發行規模較大，對原股本有一定比例攤薄

華菱轉2本次發行方式上設置原股東優先配售、網上發行兩種。發行規模為40億元，初始轉股價為5.18元/股，目前公司總股本61.29億股，本次發行攤薄比例為12.60%左右。

原股東可優先配售的華菱轉2數量為其在股權登記日（2020年10月22日，T-1日）收市後登記在冊的持有華菱鋼鐵的股份數量按每股配售0.6526元面值可轉債的比例計算可配售可轉債金額，再按100元/張的比例轉換為張數，每1張為一個申購單位。

2、債底預計在86.72元附近，發行公告掛網日平價為99.23元

債底約為86.72元，有一定保護性。華菱轉2期限為6年，債項評級為AAA。票面利率為：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.50%、第六年2.00%。

到期贖回價格為票面面值的106%（含最後一期利息），按照2020年10月20日中債6年期AAA企業債到期收益率4.10%作為貼現率估算，華菱轉2債底價值約為86.72元，保護性較強。

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華菱轉2正股是華菱鋼鐵，公司主營業務為鋼材產品的生產和銷售，在湖南省湘潭、婁底、衡陽、廣東省陽江市設有生產基地。產品涵蓋寬厚板、熱冷軋薄板、線棒材、無縫鋼管四大系列近萬個品種規格，遠銷東南亞、歐洲、南美洲、中東等全球主要區域。

公司2020年上半年營業收入合計達到520.63億元，其中長材營收佔比為33.06%，板材營收佔比為46.29%，鋼管營收佔比為8.32%。截至2019年末，公司擁有長材產能740萬噸、板材產能1261萬噸、鋼管產能177萬噸。

2020年上半年，公司實現營業總收入520.63億元，比上年同期下降2.92%；歸屬於上市公司股東的凈利潤30.23億元，比上年同期增長23.41%。2020年一季度受新冠肺炎疫情影響，鋼鐵企業盈利同比大幅下滑，二季度疫情得到有效控制，鋼鐵下游需求逐步恢復，但原材料價格快速上漲。

公司克服疫情的不利影響和原材料成本上漲的壓力，持續推進精益生產、銷研產一體化和營銷服務三大戰略支撐體系建設，加大產品結構調整，二季度經營業績環比大幅改善，其中二季度凈利潤環比增長 63.08%、同比增長 2.4%。10月15日公司發布三季報業績預告，公告顯示2020年第三季度預計實現盈利17.5億至19.5億元，同比增長21.94%~35.88%。

『貳』 華菱轉債是否有投資價值

華菱轉債有投資價值。短期看市場情緒一般，高估值行業表現受到壓制，版隨著經濟持續修復低估值權+順周期品種具備投資價值。

而在鋼鐵行業中，華菱鋼鐵盈利韌性較強，剔除IDC題材鋼鐵股外其股價漲幅居於前列。相比於兩期華菱EB，華菱轉2 可能在流動性和定位方面占據優勢，建議投資者進行關注。

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華菱轉2的下修條款比較嚴格，為15/30,75％，贖回條款寬松，為10/30,125％，回售條款常規。按照中債（2020年10月20日）6年期AAA企業債估值4.10％計算、到期按106元贖回，華菱轉2的純債價值約為86.83元，面值對應的YTM為1.64％，債底保護尚可。

若所有轉債按照轉股價5.18元進行轉股，則其對總股本（流通盤數量佔比為68.88％）的攤薄幅度為12.60％。

根據最新數據華菱鋼鐵的前兩大股東為湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司和漣源鋼鐵集團有限公司，如果將大股東發行可交換債擔保股份加回，兩者分別持股48.64％/ 8.49％，前十大股東合計持股73.54％。

『叄』 華凌發債價值分析

華菱鋼鐵發行40.00億元可轉債，債券代碼為127023，債券簡稱為華菱轉2，申購代碼為070932，申購簡稱為華菱發債，轉股價為5.18。

可以通過深交所交易系統參加發行人原股東優先配售後余額的申購，申購簡稱為「華菱發債」，申購代碼為「070932」。每個賬戶最小認購單位為10張(1，000元)，每10張為一個申購單位，超過10張的必須是10張的整數倍。

每個帳戶申購上限是1萬張(100萬元)，如超過該申購上限，超出部分申購無效。參與可轉債網上申購只能使用一個證券賬戶。同一投資者使用多個證券賬戶參與同一隻可轉債申購的。

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華菱鋼鐵發債介紹如下：

投資者使用同一證券賬戶多次參與同一隻可轉債申購的，以該投資者的第一筆申購為有效申購，其餘申購均為無效申購。本次可轉債發行原股東優先配售日與網上申購日同為2020年10月23日(T日)。

網上申購時間為T日9：15-11：30，13：00-15：00。可轉債對應的股價應該是在4.6元（未分紅，下同），由於可轉債的特性，一旦股東大會通過之後，到可轉債可以正式上市交易之前。